8月28日 ，美的集团（000333.SZ）发布2026年半年报 。

　　作为涵盖智能家居、工业技术 、楼宇科技
、机器人、新能源等多赛道的全球化企业，美的集团拥有庞大的全球产能与业务体系
。

　　本次半年报账面营收 、归母净利润实现小幅增长
，但代表真实主业盈利能力的扣非净利润出现下滑，叠加行业需求疲软
、成本上涨、汇率扰动 ，美的集团主业经营压力持续凸显。

　　盈利下滑

　　半年报显示
，美的集团期内实现营业收入2600.42亿元，同比增长3.55%；归母净利润264.46亿元 ，同比增长1.66%
，整体体量维持行业高位 。

　　但盈利质量不高，报告期内美的扣非归母净利润195.95 亿元 ，同比下滑25.31%
，与归母净利润小幅增长形成反差
。

　　其中，扣非利润大幅下滑一部分来自人民币升值带来的汇兑会计扰动 ，汇兑损失计入经常性损益
，而对冲套保收益计入非经常性损益，放大了扣非的波动；剔除该扰动之后 ，主营业务盈利面临收缩压力。

　　2026年
，国内家电以旧换新政策 *** 效应消退，终端市场需求疲软 ，行业进入存量内卷阶段，终端售价承压 、渠道竞争加剧 。与此同时
，成本端，铜、塑料等家电核心原材料费用 持续上行 ，制造端生产成本刚性上涨
，直接拉低产品毛利率，报告期内美的集团整体毛利率同比下降0.36个百分点。

　　对于扣非前后两大盈利背离 ，美的集团解释主要源于汇率波动带来的会计口径差异
。2026年上半年人民币汇率走高
，公司海外外币资产产生汇兑损失，该部分损失计入经常性损益 ，直接侵蚀主业利润；而公司对冲汇率风险的衍生工具收益
，计入非经常性损益，不纳入扣非利润核算。

　　值得一提的是 ，2026年上半年
，受欧洲极端高温天气影响，中国空调海外热销一度成为市场热议话题 。据中国家用电器协会统计 ，上半年国内空调出口金额同比下滑11.1%，整体外销大盘疲软；反观电热水器
、冰箱、洗碗机 、洗衣机品类出口表现稳健
，出口金额分别同比增长21.7%
、12.8%、12.7% 、11.4%，刚需白电品类成为出口基本盘
。

　　在行业空调出口整体下行的背景下 ，美的集团海外业务呈现独立结构性韧性
，也是其全球化布局的关键体现。

　　财报显示，上半年美的海外市场收入占总营收比重达43.5% ，同比增长5.5%
，海外收入规模持续扩容 。其中针对性适配欧洲高温
、小户型场景的美的PortaSplit移动分体空调，成为区域现象级爆款 ，上半年销量、销售额同比增幅均突破200%
，逆势跑赢行业大盘
。

　　但单品爆款难以扭转主业盈利降低，美的集团整体盈利效率仍待修复。

　　AI未成

　　从业务结构来看 ，美的集团营收高度依赖智能家居板块
，业务结构单一风险仍客观存在 。2026上半年智能家居板块营收1743.4 亿元，占集团总营收67.04% ，是公司的基本盘，该板块同时包含国内与海外家电销售
。

　　当前
，国内家电早进入存量内卷阶段，行业大盘承压 ，板块增长空间受限。美的集团B端商业及工业解决方案合计占比约25.6% 。楼宇科技实现规模营收与较高盈利；机器人业务营收规模可观
，但利润释放不足；工业技术板块短期承压，整体新兴工业板块尚不足以对冲家电主业的周期波动
。

　　包含机器人 、楼宇科技
、医疗在内的工业解决方案业务占约25% ，其中仅楼宇科技、机器人板块实现超10%增长
，但新兴业务体量偏小，无法对冲传统家电业务的盈利下行压力。品牌端 ，美的集团推行的COLMO 、东芝双品牌战略
，尚未有效突破高端市场瓶颈，无法形成新的利润增长点 。

　　近来  ，美的集团明确推进“AI+工业科技集团”转型
，将AI落地全业务链条，但从半年报数据来看 ，智能化转型仍处于投入阶段，尚未转化为营收增量与盈利优势
，短期难以改善公司主业盈利疲软现状。

　　除财报数据结构性承压外，美的集团近期释放多项最新经营与资本动态 ，侧面反映企业当前“稳规模
、调结构 ”的保守经营策略
。分红层面
，公司推出2026年中期利润分配方案，以74.49亿股股本为基数 ，每10股派现5元（含税）
，合计分红37.24亿元，持续通过高分红稳定资本市场预期 ，显示主业盈利承压下积极回馈股东、提振市值理念。

　　8月31日
，美的集团再度实施A股股份回购，当日累计回购1.04万股 ，回购费用 区间86.21-87.03元
，回购股份将用于减少注册资本 。

　　报告期内，美的集团已累计回购了超69亿元的股份规模 ，持续通过回购 、分红维稳市值
。

　　2026年上半年，国内家电零售市场整体同比下滑9.9%
，美的集团是白电三巨头中唯一实现营收、归母净利润双增长的企业，抗周期属性相对突出。

　　但大幅下滑的扣非净利润和主业盈利能力 ，也暴露出美的集团在存量竞争时代
，增长质量
、成本控制、风险对冲能力的短板仍然明显，叠加当下市盈率明显高于其他两家 ，甚至是格力电器（000651.SZ）近2倍
，美的集团市值走向值得关注 。

（文章来源：财中社）