8月28日晚间
，梦百合(603313)披露2026年半年报，公司实现营业收入46.55亿元 ，同比增长7.87%，但归母净利润仅529.84万元
，同比锐减95.37%，扣非净利润更是骤降99.01% ，仅剩108.90万元。

　　增收不增利的背后 ，汇率波动成为更大“杀手 ” 。上半年公司汇兑损失高达8026.64万元
，而去年同期为汇兑收益4125.20万元，一正一负之间损益切换超过1.2亿元 ，直接拖累财务费用同比飙升155.69%至2.07亿元
。

　　费用端压力同样不小。上半年销售费用达12.49亿元 ，同比增长14.93%
，远超营收7.87%的增速，公司解释主要系销售渠道费用增加 。管理费用、研发费用分别微增1.60%和1.92% ，费用刚性与汇兑损失叠加，令利润空间被大幅压缩。

　　从营收结构看
，境外业务仍是绝对主力
。上半年境外主营业务收入37.97亿元，同比增长11.09% ，占主营收入比重超八成
，其中北美洲收入26.40亿元，同比增长20.88%。反观内销收入7.44亿元 ，同比下滑1.22%
，境内市场持续承压 。

　　渠道分化尤为明显
。半年报显示，境外线上业务主营业务收入13.74亿元 ，同比大增38.68%。不过经营数据公告揭示
，线上渠道境外销售毛利率为36.23%，同比骤降9.72个百分点 ，高增长伴随明显的盈利折让 。

　　线下渠道的收缩更为剧烈
。境内经销店收入仅1.19亿元
，同比大跌35.90%，毛利率下滑8.29个百分点至32.06%。与此同时 ，大宗业务收入17.00亿元，同比下滑1.95%
，占主营收入比重约37.44%，传统代工基本盘增长乏力 。

　　值得注意的是 ，公司主营业务整体毛利率为39.49%
，同比微降0.30个百分点
。分产品看，床垫收入24.33亿元 ，同比增长8.30%
，毛利率下滑1.89个百分点；电动床收入4.50亿元，同比增长39.33% ，毛利率同样走低
，仅枕头毛利率小幅提升1.78个百分点。

　　减值因素亦在蚕食利润 。同日披露的公告显示，公司上半年计提资产减值准备合计1232.30万元 ，其中存货跌价损失1282.75万元
，信用减值损失则转回50.45万元，合计减少当期利润总额1232.30万元
。在净利仅500余万元的背景下 ，这笔减值的冲击不容小觑。

　　海外工厂表现可圈可点 。美国南卡 、美国AZ两大工厂合计实现营收8.67亿元，同比增长27.83%
，合计盈利1.01亿元，同比增长211.77% ，海外本土产能的盈利能力正在释放
，成为黯淡财报中的一抹亮色。

　　然而，风险并未远去
。公司境外资产达74.64亿元 ，占总资产的78.81%
，汇率波动
、关税壁垒与地缘冲突持续构成考验；今年8月美东工厂又发生火灾事故，海外运营的突发风险已然暴露 ，重资产出海模式的隐忧不容忽视。

　　此外
，针对公司实际控制人倪张根个人收购的MC公司和DORMEO集团所形成的逾期应收账款，倪张根已先行代偿部分款项 ，其中4月代偿的1.2亿元因外汇登记未完成暂计其他应付款
，其承诺剩余部分将在2026年底前全部清偿 。

　　二级市场上，截至8月28日收盘 ，梦百合上涨1.32%报6.13元/股，总市值约34.98亿元
，今年以来公司股价累计下跌逾三成
。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）