8月24日 ，A股主要股指收跌 。截至收盘
，上证指数报3882.01点，跌0.59%；深证成指报13794.29点 ，跌2.13%；创业板指报3431.89点
，跌3.21%；科创50指数跌3.1%
。沪深两市合计成交20074亿元，较上一交易日放量1282亿元。

　　盘面上 ，贵金属及工业金属等资源品板块走强，煤炭、银行等红利方向反复活跃
，成为支撑市场的主要力量；AI硬件股普遍走弱，创新药概念同步回调 ，成长风格整体承压 。从资金流向看
，31个申万一级行业中有8个行业获主力净流入，资金集中于资源品与红利两大方向
。

　　弱美元叙事发酵

　　金属板块持续修复

　　贵金属板块昨日高开高走 ，湖南白银 、四川黄金涨停
，晓程科技
、招金黄金涨幅居前。工业金属板块同步走强，白银有色涨停 ，盛达资源、宜安科技涨幅居前
，板块获主力资金净流入超13亿元，位列资金流入榜首 。

　　世界 金价方面 ，现货黄金日内突破4600美元/盎司
，COMEX黄金费用 一度站上4700美元/盎司，沪金同步突破1000元/克。自8月以来 ，世界 金价已累计反弹超10%
。

　　机构普遍认为，美元持续走弱
，有利于推动美元计价资源品的费用 修复。东方证券表示，尽管美国财政救市方案出炉 ，但未能打消市场对美元信用的疑虑
，美债利率居高不下进一步加剧了全球资产定价逻辑的重构，有色金属的金融属性得到进一步强化 ，贵金属 、工业金属的修复空间有望打开 。

　　从基本面来看
，华创证券研报表示，有色金属等资源品2026年净利润预测上修幅度位居行业前列
。过去工业金属资本开支整体克制 ，企业更注重成本管控
，而AI能耗需求正持续放大铜铝等品种的全球供需缺口，行业盈利显著改善。在AI资本开支未出现明显回落前 ，工业金属的需求逻辑仍具延续性 。

　　煤炭
、银行逆势走强

　　红利资产获资金加仓

　　红利方向昨日表现突出
。煤炭板块反复活跃
，上海能源、大有能源 、美锦能源涨停。银行、保险等大金融板块走强，渝农商行
、无锡银行涨幅居前 。资金面上 ，煤炭板块主力净流入8.67亿元，银行板块主力净流入2.87亿元
。

　　商品费用 方面
，大商所焦煤主力合约日内触及1636.5元/吨，创2024年7月以来新高。8月以来 ，焦煤主力合约费用 已涨超30% 。机构普遍认为
，受供需两端持续偏紧驱动，焦煤费用 的上行趋势短期有望延续
。

　　长江证券分析称 ，本轮焦煤费用 拉升主要受国内产地供给收缩与进口蒙煤边际收紧推动。当前产地供应短期难见恢复
，蒙煤补充亦有限，随着“金九银十”旺季临近 ，下游刚需改善预期增强
，煤价有望维持高位 。若后续钢价在旺季实现上涨，打破产业负反馈格局 ，则供需格局更优的焦煤或具备进一步上行空间。

　　当前结构性行情波动加大
，煤炭、银行 、保险等板块走强，反映市场正积极寻求兼具景气与低估值的资产
。华泰证券研报认为 ，当前宜关注筹码低位
、景气边际改善且涨幅有限的“配置差 ”方向，红利作底仓
，银行、交运等稳定盈利品种可优先配置。

　　成长板块震荡调整

　　筹码出清尚需时日

　　昨日成长风格整体承压，AI硬件股普遍走弱 ，“易中天
”均跌超6%；创新药板块回调
，泰格医药 、陇神戎发跌幅居前 。机构认为，科技板块前期虽经历了一轮回调 ，但机构筹码尚未完全出清
，全面估值扩张的条件仍不充分
。

　　从筹码调整节奏看，拥挤度是判断短期市场节奏的关键锚点。开源证券首席策略分析师韦冀星表示 ，截至8月21日
，前5%个股成交额集中度已回落至47.7%，拥挤度拐点初现 ，但下行较为缓慢 。历史经验表明
，一轮较为充分的拥挤消化通常需要该指标回落至40%至42%区间
。

　　“上周创业板
、科创50指数单日出现大幅调整，费用 层面的风险快速释放 ，但筹码交换仍需时间，后续市场更可能呈现反复震荡、逐步换手的状态。”韦冀星表示
，短期反弹可适度参与，但在交易集中度明显回落前 ，对反弹的空间与持续性不宜抱过高期待 。

　　展望后市
，浙商证券认为，科技二次冲高逻辑正从远端叙事切换至中期供需格局
。尽管全球AI大厂二季度财报整体仍在上调全年资本开支指引 ，但现金流压力已经显现
，行情驱动因素正由博弈开支高增转向关注投入产出效益。

　　该机构认为，若9月行情迎来修复 ，上游硬件维持偏紧的供需状态将是重要前提 。后续可以重点跟踪三个数据：HBM季度出货及订单情况 、现货与长协续约费用 变动
、下游客户实际配额兑现程度
。若三项数据持续偏强
，或能印证AI硬件真实需求并未走弱，为板块提供基本面支撑。

（文章来源：上海证券报）